는 평균 0.542, 시가총액 보유비중은 평균 0.031%로 나타난다. 미국시장 ETF의 평균 0.42, 시가총액 보유비중 0.113%과 비교할 때, 우리나라 ETF의 분산 수준과 시가총액 보유비중이 상대적으로 낮다. 전월 말 ETF 보유비중이 0인 그룹, 횡단면 중간값 이하인 그룹, 횡단면 중간값 초과인 그룹 등 세 그룹으로 분류17)하고, 이익지표 변화를 기준으로 독립적으로 5분위 그룹을 구성한다(총 15개 그룹). 최근 액티브 ETF 상품이 상장되고 있으나 아직 그 비중이 작으므로, 모든 선행연구에서 ETF는 기초지수의 수익률을 추종하는 패시브 펀드로 전제된다.
개인투자자들의 순매수 규모는 3월 한 때 11조가 넘었으며 6월에야 상당히 축소되어 3조 8천억 정도에 그친 상황이다. 현재의 경기상황에도 불구하고 개인투자자들의 투자여력은 어디에서 나왔을까? 우리나라 주식시장은 다른 나라들과 달리 개인투자자의 비중이 매우 높은 만큼 개인들의 기본적인 투자여력도 있겠지만 최근 들어 주식 신용잔고가 급격히 증가하고 있어 빚내서 투자하는 경향도 확산되고 있다. 결국 낮은 금리에 힘입은 개인투자자들의 레버리지로 현재의 주식시장을 떠받치고 있는 상황이며 이는 주가하락 시 투자손실은 물론 채무부담의 가중으로 개인이 짊어져야 할 경제적 짐이 훨씬 커진다는 것을 의미한다.
는 개별 ETF의 보유종목 수와 주식 보유금액의 분포를 ETF 유형별로 정리한 것이다. 주식형 ETF는 평균적으로 95개 종목을 보유하고 있는 것으로 나타난다. 대표지수형과 레버리지형이 각각 202종목, 153종목으로 가장 많은 종목을 보유하고 있다.
그러나 실러 교수에 따르면 투기자산들에 투자하는 행위는 단순히 개인의 심리에 바탕한 의사결정이 아니라 ‘사회적 행동’이다. 어떤 조사에 따르면 개인투자자는 다른 사람들에게서 직접적으로 전해 들은 정보에 기반해 투자하는 성향이 강한데 이 같은 성향은 심지어 기관투자자나 펀드매니저 같은 투자 전문가에게서도 나타나는 것으로 밝혀졌다. 타이완의 반도체 파운드리 회사인 TSMC가 가뭄으로 인해 생산성이 반으로 줄어들 것(가상의 수치다)이라는 예측을 실은 뉴스가 시장에 도착했다고 치자.
특히 상장 10~20거래일 전 K-OTC 평균 기준가7)는 상장 이후 시장가격과의 괴리가 5~10%(중앙값 기준) 수준으로 분석 구간 중 가장 낮다. 물론 표본 수의 제약과 K-OTC 시장의 특성으로 인한 선택 편향이 존재할 수 있지만, 장외시장에서 형성된 가격은 상장 이후의 시장가격과 연관되어 있음을 짐작할 수 있다. 국내에서 시장 기능을 수행하는 대표적인 제도권 장외주식시장으로 K-OTC를 들 수 있다. 과거 제3시장, 프리보드에서 현재의 구조로 변모된 K-OTC는 유일하게 다자간 상대매매방식 허용된 장외시장이며, 거래소시장에 비해 낮은 수준이지만 공시의무와 등록요건이 있어 현재 소수의 기업만 거래되고 있다. Ⅱ장에서는 ETF를 기초지수의 종류에 따라 분류하는데 파생형 상품(레버리지‧인버스)이라도 기초지수가 주가(채권)지수인 경우에는 주식(채권)형 ETF로 정의한다.
모든 분석에서 이익지표의 변화는 주식 수익률과 통계적으로 유의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타난다. 이익지표가 증가(감소)할수록 주식 수익률이 높다는(낮다는) 것으로, 이익지표의 변화는 수익률에 영향을 미치는 정보를 담고 있다는 의미이다. ETF 보유비중과 이익지표 변화의 교차항의 계수를 보면, 모형, , , 모두에서 1% 수준에서 통계적으로 유의한 양(+)의 값이 관찰된다. 즉 ETF 보유비중이 클수록 이익지표 변화에 대한 수익률의 반응이 커지며, ETF 거래활동은 이익지표 정보가 주가에 반영되는 경로로 기능한다고 평가할 수 있다. 정보거래를 통한 가격 발견 기능을 수행할 것으로 기대되는 액티브 펀드의 경우에도 ETF와 유사한 결과가 확인된다. 이상의 결과는 기존 문헌의 분석 결과와 일치한다(Glosten et al., fx사이트 ).
한국거래소가 운영하는 주식시장은 장내시장으로서 상장주식을 거래하는 유가증권시장(코스피시장), 코스닥시장 및 코넥스시장과 함께 비상장주식을 거래하는장외시장인 KSM으로 구성됩니다. 더구나 역사적으로 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 금리인상에 나섰던 경우 연착륙에 성공한 적은 드물다. 세인트루이스 연방준비은행이 1980년대 이후 통화정책 긴축 주기를 분석한 결과 연준이 금리인상을 시작한 6번 가운데 4번은 경기침체에 빠졌다.
가상화폐 가격은 변동성이 극단적으로 높고 금융, 규제 또는 정치적 이벤트 등 외부 요인의 영향을 받을 수 있습니다. 반등으로 돌아선 주식시장에 국내 자산운용사들의 관련 상장지수펀드에 대한 관심도 높아지고 있다. 본질적인 해결책 중 하나는 외국인들에 비해 우리나라 투자자들이 국내 주식을 많이 보유하는 것이다.